中国星河证券股份有限公司张一纬近期对邮储银行进行操办并发布了操办讲演《邮储银行2025年半年报功绩点评：对公存贷款高增，非息业务多点吐花》开yun体育网，予以邮储银行买入评级。

邮储银行(601658)

营收净利增速转正，成本优化显赫：2025H1，公司罢了交易收入1,794.46亿元，同比增长1.50%；归母净利润492.28亿元，同比增长0.85%，较Q1显赫改善。年化加权平均ROE10.91%，同比下落0.52pct。单季来看，Q2营收同比增长3.1%，净利润同比增长4.78%，罢了转正。欠债成本压降、非息收入高增及业务成本优化为功绩主要撑握。公司主动改换储蓄代理费率，带动研讨成本减少54.25亿元，同期强化成本致密化措置，成本收入比降至54.70%，业务及措置费同比下落7.36%。

欠债成本压降增多息差韧性，对公存贷款高增：2025H1，公司利息净收入1,390.58亿元，同比下落2.67%；净息差1.70%，环比降幅收窄。其中，滋生资产收益率和付息欠债成本率为2.95%和1.26%，同比下落45BP和25BP，进款付息率1.23%，同比下落25BP，成本压降鼓动息差企稳。资产端信贷投放力度加大，对公贷款为主要起初。礼貌6月末，公司各项贷款总和较年头增长6.99%，对公贷款较年头增长14.83%，先进制造、绿色金融、科技金融和普惠金融投放力度加大；零卖贷款投放保握韧性，较年头增长1.86%，个东谈主耗尽贷（含按揭）和个东谈主小额贷款较年头增长1.23%和4.25%。欠债端进款稳增。礼貌6月末，公司各项进款总和较年头增长5.37%。其中，公司进款较年头增长13.86%，个东谈主进款较年头增长4.34%，按时化进度普及。

情愿、投行、投资收益发达亮眼，非息业务多点吐花：2025H1，公司非息收入同比增长19.09%。其中，中收同比增长11.59%，主要受益投行、情愿业务收入高增，同比增速离别为48.23%和47.89%。其中，钞票措置向好。礼貌6月末，情愿居品范围冲突1.2万亿元，较年头增长17.54%，居品供给优化；零卖AUM达17.67万亿元，较年头增长5.87%；投行银团贷款、财务护士人、债券承销快速增长。其他非息收入同比增长25.16%，主要源于债券往来及单子流转加快和投资收益增多，投资收益同比增长64.64%

资产质料总体清爽，成本实力显赫增强：礼貌6月末，公司不良贷款率0.92%，较年头微升0.02pct；情绪类贷款占比1.21%，较年头上涨0.26pct。零卖贷款不良率较年头上涨0.1pct，不良生成主要来自个东谈主小额贷款；拨备遮蔽率260.35%，风险抵补智力裕如。中枢一级成本裕如率10.52%，较年头普及0.96pct，主要受益1,300亿元定增落地。

投资提出：公司背靠邮政集团，依托“自营+代理”私有形状，握续牢固普惠金融与乡村振兴主阵脚，零卖县域客户基础塌实。对公业务转型见效显赫，增速领跑同行。欠债成本管控智力稀奇，代理费率下调促进成本优化，一样非息畛域钞票措置生态与往来银行智力加快构建，盈利韧性握续增强，成本补充强化始终动能。2025年中期分成指令悟在30%。聚合公司基本面和股价弹性，咱们看守“推选”评级，2025-2027年BVPS为8.54元/9.01元/9.59元，对应刻下股价PB为0.71X/0.67X/0.63X。

风险教唆：经济不足预期，资产质料恶化风险；利率下行，NIM承压风险；县域市集竞争加重的风险。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增握评级3家；往日90天内机构计算均价为7.0。

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