华鑫证券有限职守公司毛正,张璐近期对华勤时候进行商讨并发布了商讨敷陈《公司事件点评敷陈：“2+N+3”家具策略布局，拟收购易路达补强智能末端业务》，本敷陈对华勤时候给出买入评级，刻下股价为60.75元。

华勤时候(603296)

事件

华勤时候发布2024年三季度敷陈：2024年前三季度公司罢了贸易收入760.10亿元，同比增长17.15%；罢了归母净利润20.50亿元，同比增长3.31%；罢了扣非归母净利润16.94亿元，同比增长2.50%。

投资重点

24Q3收入增长权臣，盈利才能暂受营收结构调养扰动

2024Q3公司罢了贸易收入366.12亿元，同比增长45.36%，环比增长58.03%；归母净利润7.59亿元，同比增长8.04%，环比增长10.63%；扣非归母净利润6.74亿元，同比下落2.05%，环比增长37.53%。盈利才能方面，2024年Q3公司罢了销售毛利率7.63%，环比下落2.65pct；罢了销售净利率2.06%，环比下落0.89pct。公司毛利率下滑主要原因为：1）智妙手机家具毛利率下滑；2）营收结构调养，数据中心业务收入高潮，AI工作器由于GPU板卡资本较高，业务合座毛利率偏低。

构建“2+N+3”家具策略布局，AIoT和汽车电子业务打造新增长弧线

公司通过打造“2+N+3”的家具策略布局，以智妙手机和札记本电脑为基石，积极拓展汽车电子、数据中心、AIoT业务。公司是手机ODM行业龙头、笔电ODM大众排行第四。汽车电子业务方面，公司充分发达其在Arm架构的研发蓄意才能，当今已完成智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大众具线的布局，已奏凯导入多家主机厂的智能座舱和车联网容貌。数据中心业务方面，公司概况提供AI工作器、通用工作器、存储工作器、交换机及板卡等硬件家具的全栈研发和录用才能，2024年数据中心业务收入量度能在2023年的基础上罢了翻倍的增长。AIoT业务方面，公司家具主要包括智能家居、智能音箱、IPcamera以及游戏掌机等，AIoT业务有望保持高速增长。2024年前三季度AIoT业务板块收入同比增长241%。预测将来，数据中心业务和AIoT业务有望为公司带来增量收入。

拟收购易路达补强音频业务，协同发展拓宽北好意思客户渠说念

近期，公司公告拟通过境外全资子公司海勤通信香港有限公司以港币28.5亿元的现款对价收购易路达科技海外有限公司持有的易路达企业控股有限公司80%的股份。当今并购进展奏凯，处于交割进行中。本次并购主要观念在于两边业务互补。在交割完成之后，易路达将聚焦于音频家具，手持北好意思大客户资源为华勤时候在智能硬件业务鸿沟进行补强。同期，华勤将提供易路达平台资源，以及自动化、数字化和海外化带来的降本增效。预测将来，两边在有望协同发展，公司智能末端业务收入有望进一步升迁。

盈利预测

咱们预测公司2024-2026年收入区别为1020.48、1192.84、1361.74亿元，EPS区别为2.88、3.36、3.94元，刻下股价对应PE区别为21、18、15倍，跟着“2+N+3”家具策略的继续鼓吹，公司有望在保持传统业务稳步增长的同期，通过数据中心和AIoT业务赢得新的功绩增量。此外，公司积极归并收购，加深智能末端业务鸿沟的护城河，保管“买入”投资评级。

风险教唆

AIoT业务进展不足预期；北好意思大客户导入不足预期；卑鄙消耗电子鸿沟需求不足预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，长城证券邹兰兰商讨员团队对该股商讨较为深化，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利30.29亿，左证现价换算的预测PE为20.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；畴昔90天内机构方针均价为67.79。

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